体育资讯9月18日讯 据西班牙《每日体育报》报道，巴萨2025-26财年商业收入创下历史新高，但球场工程开支与对外部融资的高度依赖仍未缓解。
随着球队逐步重返诺坎普、商业演出及常规业务回暖，俱乐部营业收入首次突破10亿欧元大关，达到10.6亿欧元，较上一财年增加6600万欧元。
收入结构也有所变化。球场重新成为核心收入来源，赞助收入达2.65亿欧元，周边商品销售达2.08亿欧元，双双刷新历史纪录。与球场相关的收入较上季增加约5000万欧元，电视转播权收入则保持较高且稳定的水平。巴萨正在重建可持续的经常性收入能力，降低对非经营收入的依赖。
然而收入增长并不必然带来利润。运营支出高达10.22亿欧元，其中体育类薪酬5.71亿欧元，非体育类薪酬8300万欧元；管理费用降至3.15亿欧元，较上季减少2000万欧元。
结果是，尽管收入首破10亿欧元，但扣除结构性成本后利润空间依然微乎其微。除运营支出外，还需计入财务业绩，2025-26财年俱乐部与“巴萨空间”球场项目的财务亏损合计达3700万欧元。
业绩大体持平，在计入非经常性损益和税费后，该财年最终录得1800万欧元净亏损。
2025-26赛季期间，运营活动消耗现金7400万欧元，投资活动支出3.72亿欧元，因此需要总额3.54亿欧元的新增净融资。换言之，巴萨可动用的现金并非来自足球及各体育部门的日常经营，而是来自新融资。俱乐部仍需依靠外部融资满足大部分投资和流动性需求。
截至2026年6月30日，巴萨账面金融债务总额约9.1亿欧元；扣除手头现金后，净债务为6.07亿欧元，高于上一年的4.69亿欧元。
不过，负债规模与偿债能力是两回事。要了解俱乐部真实状况，不仅要看欠了多少钱，还要看日常经营能创造多少收入。
从数据看，形势依然相当严峻：2025-26赛季期间，俱乐部日常运营实际是在消耗而非创造现金；与此同时又获得数亿融资。也就是说，俱乐部所拥有的资金中相当一部分来自外部，而非自身经营所得。
因此，要理解巴萨的债务状况，还须结合新球场项目所创造的资金一并审视。
“巴萨空间”项目的融资性质不同于俱乐部普通债务。该项目围绕球场未来产生的收入构建，使部分资金流与基础设施融资的偿付直接挂钩。
截至2026年6月30日，巴萨已从该融资结构中提取12.38亿欧元。其逻辑并不复杂：球场相比此前能带来额外收入，这部分新增经济能力将用于偿还建造球场的债务。
这就引出了理解未来几年财务报表的关键视角：新诺坎普不仅是巴萨额外收入的来源，它同时也是一项资产，其新增现金流中有相当一部分已预先承诺用于自身融资的偿还。
因此，该项目的经济成败不仅取决于球场能创造多少收入，真正关键在于扣除运营成本后能剩下多少现金，以及其中多少足以覆盖偿债需求。
从财务时间表看，这一结构更耐人寻味。2025年和2026年进行的再融资，将项目部分到期债务推迟至2033-2050年，缓解了近期偿债压力。这降低了短期内面临巨额本金支付的风险，但并未消除债务本身。
此外，俱乐部预计还需高达3亿欧元的补充融资才能完成“巴萨空间”主体工程。投资已近尾声，但仍需资源注入，同时对球场能否产生预期资金流的依赖却在加深。
如果2027-28赛季因诺坎普的特定施工迫使球队部分赛事移师蒙特惠奇，俱乐部可能面临财务结构依然严苛、却无法充分利用新球场全部产能的时期。
那么，巴萨跨过10亿收入大关究竟意味着什么？这意味着其经济模型的核心变量之一开始回归正常。
巴萨拥有了超过10亿欧元的收入基本盘，赞助、周边商品销售和球场开发等经常性业务均实现增长。这也是连续第三个财年实现经常性业绩的基本收支平衡。
但最艰难的部分依然摆在面前：如何在支付薪酬、结构性费用、利息、投资和偿债之后，让这一业务体量转化为足够的现金生成能力。
因此，2025-26赛季的财务报表应被视为一个过渡节点：业务恢复了体量，经常性收入首破10亿大关，多个主要收入来源创历史新高。但财务结构依然非常严苛，腾挪与操作的空间十分有限。
巴萨由此进入了一个收入必须持续增长的阶段。
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